لندن: افزایش ناگهانی بازده اوراق قرضه تعدیل شده بر اساس تورم در این ماه، TINA را تکان داد و گفت که “هیچ جایگزینی” برای سهام وجود ندارد، اما اگر تاریخ راهنما باشد، سهام باید در برابر افزایش نرخ های بهره واقعی مقاومت کند یا حتی رشد کند.
با بازدهی تعدیل شده بر اساس تورم اوراق قرضه 10 ساله ایالات متحده زیر منفی 1 درصد، بسیاری از سرمایه گذاران سهام را تنها دارایی اصلی می دانند که می تواند بازدهی قوی داشته باشد.
تصور می‌شود که TINA نیروی محرکه ورودی سال گذشته نزدیک به 1 تریلیون دلار در صندوق‌های سهام جهانی باشد، رقمی که BofA می‌گوید از مجموع جریان‌های ورودی دو دهه گذشته بیشتر است.
با این حال، اکنون که تورم ایالات متحده در حدود 7 درصد به اوج خود رسیده است و فدرال رزرو احتمالاً نرخ های بهره را 3 تا 4 بار در سال جاری افزایش می دهد، بازده واقعی – نرخ بهره اسمی که اوراق می پردازد منهای نرخ تورم – در حال حرکت است.
پس از جهش بازدهی در ایالات متحده، سهام سقوط کرد. این تأثیر به ویژه بر شاخص فناوری نزدک 100 شدید بود، جایی که سهام با فرض رشد سریع سودهای آتی معامله می‌شوند و آنها را به ویژه در برابر نرخ‌های بهره بالاتر آسیب‌پذیر می‌کند.
نزدک برای دومین بدترین شروع خود در یک سال از زمان بحران 2008، مصادف با جهش 40 واحدی در بازده تعدیل شده ده ساله در 30 دسامبر، قرار دارد.
اما بانک‌ها، از جمله جی‌پی مورگان و گلدمن ساکس، همچنان به مشتریان توصیه می‌کنند که کاهش قیمت را خریداری کنند، با این استدلال که سودآوری واقعی عمیقا منفی در حدود -0.8 درصد است، نرخ‌های بهره بالاتر قبلاً تعیین شده‌اند و سود شرکت‌ها ثابت است.
مهمتر از همه، سهام در بسیاری از دوره های قبلی افزایش بازده واقعی، به شرط تداوم رشد اقتصادی، عملکرد خوبی داشتند. برای مثال، برنشتاین خاطرنشان می‌کند که طی پنج دوره گذشته «عادی‌سازی» نرخ‌های بهره واقعی در سال‌های 1975، 1980، 2012-2013، 2016 و 2020-2021، سهام جهانی بین 2.3 تا 51.8 درصد بازدهی داشته است.
سارا مک کارتی و مارک دیور، استراتژیست‌های برنشتاین به مشتریان گفتند: «از لحاظ تاریخی، زمانی که بازده واقعی از سطوح منفی به صفر می‌رسد، سهام بازدهی مثبتی داشته است.
به طور جداگانه، داده های Truist Advisory Services نشان می دهد که S&P 500 در 11 دوره از 12 چرخه نرخ بهره واقعی از دهه 1950 بازده مثبت داشته است.
به علاوه، جی پی مورگان با پیش بینی سطوح پایان سال حدود -0.25 درصد، گفت: علاوه بر این، سود واقعی باید با سرعت تدریجی افزایش یابد و به بازارها یا فعالیت های اقتصادی آسیبی وارد نخواهد کرد تا زمانی که واقعاً مثبت شوند.
در همین حال، این روند باید تغییرات بیشتر بخش‌ها را تحریک کند – درآمد واقعی بالاتر معمولاً خبر بدی برای سهام فناوری است، اما شاخص‌های مالی، کالاها و سهام دوره‌ای مانند سفر معمولاً سودمند هستند.
برای نمودار مربوط به یادداشت های تورم ایالات متحده، روی https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/akpezendwvr/USper cent20inflationper cent20notes.JPG کلیک کنید.
جام جم فردا
پشت فروش تکنولوژیکی این فرض وجود دارد که نرخ های بهره بالاتر قیمت های بالای سهام را کاهش می دهد. لوکا پائولینی، استراتژیست ارشد Pictet، گفت که به عنوان یک قاعده کلی، رشد ثابت 100 امتیازی سودآوری TIPS ایالات متحده باعث کاهش 20 درصدی نسبت قیمت / سود می شود.
نرخ‌های بهره بسیار پایین برآوردهای سهام جهانی را افزایش داده است، اما نرخ‌های سهام فناوری که اغلب به‌عنوان دارایی‌های “بلندمدت” در نظر گرفته می‌شوند و با افزایش بازده اوراق قرضه همبستگی منفی دارند، به چیزی رسیده‌اند که برخی آن را حباب می‌دانند.
بنابراین سرمایه‌گذاری در شرکت‌های فناوری که برخی از آنها سود کم یا بدون سود دارند، ودیعه پتانسیل آنها برای سودهای آتی است. هنگامی که نرخ بهره افزایش می یابد، ارزش فعلی سرمایه گذاری در صفحات گسترده مدیران صندوق کاهش می یابد.
Nasdaq 100 در حال حاضر 27.8 برابر درآمدهای آتی 12 ماهه خود معامله می شود – طبق گزارش Refinitiv Datastream، 54 درصد حق بیمه نسبت به شاخص جهانی MSCI All Country World و تقریباً دو برابر میانگین 10 ساله.
گریس پیترز، رئیس استراتژی سرمایه‌گذاری EMEA در بانک خصوصی جی‌پی مورگان، انتظار دارد که S&P 500 – همچنین با فناوری پیشرفته و در حال حاضر با 21.1 برابر بالاتر معامله می‌شود – سال را با یک نسبت P/E متوسط با یک درصد کامل بالاتر و پایین به پایان برساند. .
“با انتظار افزایش بازده واقعی، انتظار کاهش ارزش سهام نیز باید افزایش یابد. او با اشاره به شرکت‌هایی که انتظارات برای سودهای آتی را به خطر می‌اندازند، گفت: بسیاری از فشرده‌سازی‌ها به‌ویژه برای سهام‌هایی که «فردا مشکل‌ساز» دیده می‌شوند، شدید خواهد بود.
او افزود که سود مشهود و جریان نقدی، به جای رشد آتی، با نزدیک شدن به نرخ بهره فدرال رزرو باعث افزایش حق بیمه خواهد شد.
برای نمودار مربوط به امتیاز رتبه نزدک 100، روی https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/jnpwejlndpw/Nasdaqper cent20100per cent20premium.PNG کلیک کنید.
خرده فروشی و فنی
چیز دیگر ناشناخته است، سرمایه‌گذاران خرد، که یک نیروی جدید عمده در معاملات سهام هستند، چگونه با افزایش بازدهی و نوسانات فناوری رفتار خواهند کرد.
پس از اینکه خرده‌فروشان با این باور که مشوق‌های پولی مانع فروش می‌شوند، به خرید در بازار سهام عادت کردند، ممکن است در حالی که فدرال رزرو برای اولین افزایش سه ساله نرخ بهره خود آماده می‌شود، چنین استراتژی‌هایی سودمندتر نباشد.
جوزپه سرزال، مدیر صندوق و استراتژیست در آنتیلیا، انتظار دارد که بازارهای سهام به تدریج شتاب خود را از دست بدهند – “ریباندها نگران کننده تر و رکودها تهاجمی تر خواهند بود.”
وی افزود: خرده فروشی در حال حاضر از خستگی رنج می برد و قدرت شلیک قبلی را ندارد.
(گزارش دانیلو ماسونی، سوجاتا رائو، جولین پونتوس، سایکات چاترجی و یوروک باچلی؛ ویرایش شده توسط کرستن دونوان)
https://afkharebartar.ir
https://akhabarebartar.ir
https://andnews.ir
https://avatefepak.ir
https://baranmajale.ir
https://behtaringam.ir
https://daltek.ir
https://elmitarin.ir
https://fardayeashena.ir
https://forbos.ir
https://foxirani.ir
https://gisoon.ir
https://hodhodirani.ir
https://iranisard.ir
https://kahkashani.ir
https://lasttimes.ir
https://lilaki.ir
https://livejame.ir
https://magirani.ir
https://majaleiranian.ir
https://mervina.ir
https://mineralnews.ir
https://modirezard.ir
https://momon.ir
https://moniseh.ir
https://nationaliran.ir
https://netcrafti.ir
https://news-single.ir
https://newsexpress.ir
https://newslife.ir
https://newsspot.ir
https://newsteen.ir
https://nikmag.ir
https://officemag.ir
https://okaziyon.ir
https://one-news.ir
https://pandamag.ir
https://parsroids.ir
https://patris-fun.ir
https://senatornews.ir
https://seratmag.ir
https://sibala.ir
https://sohanian.ir
https://sosokan.ir
https://tazekhabari.ir
https://technoirani.ir
https://timesirani.ir
https://yamorani.ir
https://yandexkhabari.ir
https://abdoosnews.ir
https://zehnenoandinsh.ir
https://abestanews.ir
https://abtinnews.ir
https://akhbarebartaaar.ir
https://akhbaremaaaa.ir
https://akhbareshomaaa.ir
https://akhshijnews.ir
https://atrinnews.ir
https://atroticnews.ir
https://atshnews.ir
https://bashariatemrooz.ir
https://dastesalamatt.ir
https://dostemansalam.ir
https://elementorsite.ir
https://emrooztafahom.ir
https://ensanedirooooooz.ir
https://etelaresankhabar.ir
https://examplenews.ir
https://fardaalefba.ir
https://gisooyekhabar.ir
https://halohekayatha.ir
https://hashtadonoh.ir
https://hekayatfardayeemaaa.ir
https://honarmandkhabar.ir
https://istgaheshomareyek.ir
https://ketabkhoooon.ir
https://kimyagaaaar.ir
https://markazeakhbar.ir
https://masternewss.ir
https://mohamadrezasite.ir
https://morvarideasia.ir
https://mramins.ir
https://naserinews.ir
https://nasermr.ir
https://newsamins.ir
https://newsatropat.ir
https://newscenterals.ir
https://newsmineral.ir
https://newsouls.ir
https://newspishgamannn.ir
https://newssalam.ir
https://newsshans.ir
https://newsworlds.ir
https://parinews.ir
https://patris-music.ir
https://poshtibannews.ir
https://powernewss.ir
https://recordejadid.ir
https://salamnewws.ir
https://23ncfst.ir/
https://amiran-carpet.ir/
https://armanenergytec.ir/
https://blogenews.ir/
https://blogkhoon.ir/
https://bvfars.ir/
https://charsounews.ir/
https://chsnews.ir/
https://dezfil.ir/
https://dmwebmaster.ir/
https://dota2news.ir/
https://erfanhd.ir/
https://etminan110.ir/
https://faratarazkhabar.ir/
https://farsgardi20.ir/
https://footynews.ir/
https://goto98.ir/
https://ilyarkhabar.ir/
https://ir2khabar.ir/
https://iranalmanac.ir/
https://irandaryafest.ir/
https://khabarehaft.ir/
https://khabarontime.ir/
https://lolsms.ir/
https://maadgig.ir/
https://masoudtb.ir/
https://mp3news.ir/
https://music-ha.ir/
https://nakhlestankhabar.ir/
https://newcharge.ir/
https://news-links.ir/
https://news180.ir/
https://pimn.ir/
https://prmf.ir/
https://pvnews.ir/
https://rejawnews.ir/
https://sahab-co.ir/
https://samanbarg.ir/
https://semanews.ir/
https://shirinonews.ir/
https://soheilesonghor.ir/
https://tacity.ir/
https://taktanews.ir/
https://tarabaranmag.ir/
https://telegram-persian.ir/
https://tfcenter.ir/
https://trika.ir/
https://velninews.ir/
https://vidnaz.ir/
https://wajnews.ir/
https://your-news.ir/
https://zangannews.ir/
https://2016downloadnew.ir/
https://paxsolomusic.ir/
https://daryamedia.ir/
https://andikakhabar.ir/
https://seo-pbn.ir/
https://ghezelwich.ir
https://panaztebtabriz.ir
https://shayna-net.ir
https://kanooneslamshahr.ir
https://raynuts.ir
https://honare2.ir
https://itsama.ir
https://flingpet.ir
https://foreverpro.ir
https://fraeesi.ir
https://gkhabar.ir
https://18amlak.ir
https://pooyesh-khabar.ir
https://matsef.ir
https://photo-land.ir
https://tabarestan118.ir
https://disachain.ir
https://chikaapp.ir
https://mahestan18.ir
https://radyaabkala.ir
https://c-civil.ir
https://saeeed.ir
https://copytops.ir
https://modirsearch.ir
https://shz1music.ir
https://m-khosravi.ir
https://iranhayashi.ir
https://iranian-dress.ir
https://gigblog.ir
https://basitcg.ir
https://mashhadhekmat.ir
https://rahetamin.ir
https://radolyamani.ir
https://bnemati.ir
https://face-wood.ir
https://tourvare.ir
https://centertasisat.ir
https://bidarirafsanjan.ir
https://namahaa.ir
https://30pp.ir
https://script-tabadol-link.ir
https://simayesarbedar.ir
https://pakdashtiha.ir
https://rentacars.ir
https://2019movies.ir
https://ekar24.ir
https://saber-ramezani.ir
https://teb-saharsina.ir